股权分置改革对我国上市公司并购的影响.pdf

£³£µ£¹ ¡¶É̳¡ÏÖ´ú»¯¡·£²£°£°£¹ÄꣳÔ£¨ÏÂÑ®¿¯£©×ܵڣµ£·£°ÆÚ ²Æ¾­ÂÛ̳ Ò»¡¢ÒýÑÔ Ëæ׏ÉȨ·ÖÖøĸïµÄÉîÈ룬Öйú£Á¹ÉÊг¡µÄÉÏÊй«Ë¾¹ÉƱ½« ʵÏÖÕæÕýÒâÒåµÄÈ«Á÷ͨ¡£´ó¹æÄ£²¢¹ºËùÒÀÍеÄ×ʱ¾Êг¡µÄÁ÷¶¯ÐÔ ÓÐÍûµÃµ½½â¾ö£¬²¢¹ºµÄÇý¶¯Á¦¡¢²¢¹º²Ù×÷ģʽ¶¼½«·¢Éú¸ù±¾ÐÔ¸Ä ±ä£¬ÎÒ¹úÉÏÊй«Ë¾µÄ²¢¹º½«Öð²½ÏÔÏÖ³ÉÊìÊг¡µÄÌص㡣¹ÉȨ·ÖÖà ¸Ä¸ïΪÆóҵʵʩ²¢¹º´´ÔìÁ˸ü¶à±ãÀûÌõ¼þ¡£Óɲ¢¹ºÒý·¢µÄ²úÒµÖØ Ð²¼¾Ö½«´ø¶¯¹úÓÐÆóÒµ¡¢Íâ×ÊÆóÒµ¡¢ÃñÓªÆóÒµÖØÐÂÑ°ÕÒ×Ô¼ºµÄÕ½ ÂÔλÖᣣ²£°£°£¸ÄêÎÒ¹ú¹ÉÊдó·ùϵø£¬Ò²ÎªÈ«Á÷ͨÏÂʵʩ²¢¹ºÖØ×é ´´ÔìÁËÁ¼ºÃ»úÓö¡£¹É¸Ä²»½öÏû³ýÁË×è°­Öйú×ʱ¾Êг¡½¡¿µ·¢Õ¹µÄ ¸ù±¾ÐÔÖƶÈȱÏÝ£¬¶øÇÒ¸øÉÏÊй«Ë¾²¢¹º´øÀ´ÁËÏ൱»ý¼«µÄÓ°Ï죬 ʹ¹«Ë¾²¢¹ºÓ­À´ÁËÒ»¸öȫеÄÊг¡»·¾³¡£Ð¡¶¹«Ë¾·¨¡·¡¢¡¶Ö¤È¯·¨¡· ºÍ¡¶ÉÏÊй«Ë¾ÊÕ¹º¹ÜÀí°ì·¨¡·µÄ°ä²¼ÊµÊ©£¬Ôò½øÒ»²½É¨ÇåÁËÓ°Ïì ¹«Ë¾²¢¹ºË³ÀûʵʩµÄ·¨ÂÉÕÏ°­£¬´Ó¶ø±Ø½«¼¤·¢²¢¹ºÖ÷ÌåµÄ²¢¹ºÈÈ Ç飬¼«´óÔöÇ¿²¢¹ºÊг¡µÄ»îÁ¦¡£ ¶þ¡¢¹ÉȨ·ÖÖøĸï¶ÔÉÏÊй«Ë¾²¢¹ºµÄÓ°Ïì £±£®¡°È«Á÷ͨ¡±ºó£¬¹ÉȨ¼¤Àø»úÖƽ«ÕæÕý×àЧ Êг¡²¢¹º»î¶¯µÄ»îÔ¾±ØÈ»²úÉúÒ»¸öеľºÕùÐÔµÄÊг¡¡ªÉÏÊÐ ¹«Ë¾¿ØÖÆȨÊг¡¡£ÕâÒ»Êг¡ÈùÜÀíÕ߸е½Ñ¹Á¦Å¬Á¦¸ÄÉÆÉÏÊй«Ë¾ ÖÎÀí½á¹¹¡££²£°£°£¸ÄêÓÉÓÚ½ðÈÚΣ»úÐí¶àÆóÒµÏÝÈëÁËÏúÊÛµÍÃÔºÍ×ʽð ¶ÌȱµÄÀ§¾³£¬ÕâΪ²¢¹ºÖØ×é´øÀ´ÁËеĻúÓö¡£Ò»µ©¹«Ë¾±»²¢¹º»ò ÊÕ¹º£¬ÐµĿعɹɶ«½«¶Ô²»³ÆÖ°µÄ¹ÜÀí²ã½øÐиü»»£¬´Ó¶øÆÈʹ¾­ ÀíÈ˲»µÃ²»´Ó¹É¶«µÄÀûÒæ³ö·¢£¬ÒÔ×·ÇóÆóÒµ¼ÛÖµ×î´ó»¯Îª¼ºÈΡ£ ¹ÉȨ·ÖÖøĸïҲΪ¹«Ë¾µÄ¼¤ÀøÖƶȴ´Ð´´ÔìÁËÌõ¼þ£¬ ¡°È«Á÷ ͨ¡±ºó£¬Ò»·½ÃæÆóҵʵʩ¿ÉÒÔͨ¹ý¹«¿ª¹«Æ½µÄ¿ØÖÆȨÊг¡£¬ÁíÒ»·½ Ãæ¹É¼ÛÕæÕý³ÉΪºâÁ¿ÆäÊÕÒæµÄÒòËØ£¬¹ÉȨ¼¤Àø»úÖƽ«ÕæÕý×àЧ¡£ £²£®¹ÉȨ¸Ä¸ïÖ®ºó£¬ÐÂÁ½·¨µÄÐ޸ģ¬¼õÉÙÁ˹ÉȨºÍծȯÈÚ×浀 ÏÞÖÆ Óë¹ÉȨ¸Ä¸ïͬʱ½øÐеÄÊÇС¶¹«Ë¾·¨¡·ºÍС¶Ö¤È¯·¨¡·µÄʵ Ê©£¬ÐÂÁ½·¨Ïà±È֮ϷÅËÉÁ˹ÉƱµÄ·¢ÐÐÌõ¼þ£¬Èçйɷ¢ÐÐÌõ¼þÖÐ È¡ÏûÁË¡°Ç°Ò»´Î·¢ÐеĹɷÝÒÑļ×㣬²¢¼ä¸ôÒ»ÄêÒÔÉÏ¡±ºÍ¡°¹«Ë¾ ÔÚ×î½üÈýÄêÄÚÁ¬ÐøÓ¯Àû£¬²¢¿ÉÏò¹É¶«Ö§¸¶¹ÉÀû¡±µÈÏÞÖÆ£»Ð·¨Óë ¾É·¨±È£¬Õ®È¯·¢ÐÐÌõ¼þÖÐûÓй涨¡°ÓÃ;Ðë¾­ÉóÅú¡¢ÏÞÖÆÃÖ²¹¿÷ ËðºÍ·ÇÉú²úÐÔÖ§³ö¡±Õ®È¯ÀûÂʵÄÈ·¶¨·½Ê½£»ÐÂ֤ȯ·¨¸øÓè·¢ÐÐÖ÷ ÌåÀûÂÊÈ·¶¨·½Ê½µÄȨÀû¡£Õâ˵Ã÷ÔÚÐÂ֤ȯ·¨Ï£¬ÉÏÊй«Ë¾¿ÉÒÔ¸ü ÈÝÒ×µØÈÚµÃȨÒæ×ʱ¾£¬ÓÉÓÚծȯÈÚ×ÊÓÃ;ÏÞÖƺÍծȯÀûÂʹ涨µÄ ·ÅËÉ£¬ÓÐÀûÓÚÆóҵΪ²¢¹º·¢Ðи߷çÏÕ¸ßÀûÂʵÄծȯÓÃÓÚÈÚ×Ê¡£Ëù ÒÔ£¬¹É¸ÄºóÀûÓÃ֤ȯÊг¡½øÐв¢¹ºÈÚ×ʽ«±äµÃ¸ü¼ÓÈÝÒס